白酒行业正式告别“量价齐升”的黄金增量时代，步入深度去库、格局重构的筑底攻坚期，行业全面转向存量厮杀。
从舍得、金徽、口子窖、迎驾贡酒等区域酒企2026年一季报表现来看，降幅收窄、环比回暖者有之，营收骤降、去库步履维艰者亦有之，在行业“不均质出清”的浪潮下，酒企分化加剧，强弱分水岭已然清晰，突围路径也随之浮出水面。
分化加剧，出清深化
先来看看已发布2026年一季报的5家酒企的情况。
迎驾贡酒一季度营收22.30亿元，同比增长8.91%、净利润8.35亿元，同比增长0.73%。营收微增、利润近乎停滞但至少还未出现负增长。
舍得酒业一季度营收14.81亿元，环比提升106.45%，同比降幅大幅收窄；净利润2.32亿元，超过2025年全年2.23亿元水平。
其中，普通酒、电商成为增长引擎，省内稳、去库存见效。
素有“西北王”之称的金徽酒，2026年一季度营收10.92亿元，同比下降1.46%，净利润同比下降12.51%至2.05亿元。省内承压、省外逆势增20.49%，百元以下大众酒增长21.9%、中高端下滑。
老白干酒披露一季报，公司2026年一季度实现营业收入12.2亿元，同比增长4.49%；归母净利润1.65亿元，同比增长8.55%。百元以下大众口粮酒营收大增23.45%，十八酒坊、武陵飘香等高性价比产品承接宴席、餐饮刚需，成为增长主力。
口子窖2026年一季度营收13.75亿元，同比下降24.02%；归母净利润3.29亿元，同比下降46.16%。高档酒（核心）下滑25.38%，批发代理渠道大跌28.06%，是5家里面压力最大的一家。
透析财报我们可以发现，白酒赛道今非昔比，无人能独善其身，亦无一家真正高枕无忧！
其一，行业分化已进入极致阶段，哑铃型格局固化，次高端板块承压最为显著。四家区域酒企表现判若云泥：迎驾、舍得依靠大众酒基本盘与渠道精细化调整率先企稳，而金徽小幅回落、口子窖则出现明显滑坡。
行业核心矛盾高度集中在300-800元次高端价格带——商务宴请与礼品消费持续疲软，价格倒挂、渠道高库存问题愈演愈烈，口子窖高档酒、金徽中高端产品均遭遇明显下滑。
与之形成鲜明对比的是，百元以下大众酒、光瓶酒成为行业唯一避风港，舍得普通酒、金徽低档酒均实现两位数增长，大众消费韧性尽显，可见，行业逻辑已从过去的“向上升级”，彻底转向“向下扎根”。
第二，渠道去库依旧是行业核心主线，粗放压货时代落幕，精耕C端动销成为必答题，企业盈利正被高额费用与渠道折扣持续蚕食，酒企纷纷转向控货挺价、深度清理渠道库存。
比如，舍得已经主动去库近两年的时间，依托大众酒与电商直连C端，率先实现利润修复。金徽在省内加大促销力度，省外轻装突围，走上以价换量之路。口子窖仍深陷历史库存泥潭，批发渠道大幅萎缩，即便直销占比提升，也难以填补缺口。
在此周期下，营收与利润背离、增收不增利已成行业常态，白酒正式进入“以短期利润换渠道健康、以阶段性阵痛换长期发展”的深度出清阶段。
第三，区域酒企“守本土、闯省外”的战略分化愈发惨烈。省外扩张早已不是增量红利，而是高投入、高风险的硬仗。迎驾、舍得牢牢守住安徽、四川核心根据地，省内大盘稳健，为企业提供坚实缓冲；金徽虽省内承压下滑，省外却逆势高增，折射出外围市场仍存结构性机会，但高度依赖持续资源投放。
事实已然清晰：丢了本省基本盘，区域酒企便无抗风险可言；省外扩张若没有产品、渠道、品牌三位一体的支撑，盲目出击只会加速库存积压，陷入内外交困。
第四，消费场景与渠道格局迎来彻底重塑，数字化、直营化、大众渠道成为新的权重核心。宴席、商务等传统场景复苏乏力，个人消费、家庭自饮、大众餐饮已然扛起消费大旗。
渠道端更是新旧交替，传统大商批发持续萎缩，电商、直销、社区团购、烟酒店直供等扁平化渠道强势崛起。渠道重心从“囤货走量”转向“开瓶动销”，酒企必须扁平化链路、直连C端，用服务替代压货。
头部酒企全链条调改
以短期阵痛换长期健康增长
白酒行业进入深度调整期，酒企的生存逻辑正从“规模扩张”转向“质量修复”。茅台、洋河、五粮液等头部酒企不再依赖压货冲量，而是从渠道、产品、营销、组织全链条动刀，以市场化、直营化、精细化、年轻化四大方向，主动出清、重构增长逻辑。
茅台：以直营主导、去非标、稳普飞为核心，掀起渠道生态颠覆性重构。彻底告别“经销主导”旧秩序，转向以消费者为中心的全渠道市场化。
2025年直销渠道收入占比首超50%，i茅台成为战略核心抓手；2026年1月飞天茅台以1499元官方价直上i茅台，直面C端击穿黄牛与中间商利差。
渠道端取消传统分销，非标推行代售制，经销商由囤货赚价差转为服务赚佣金，斩断炒作链条。产品端收缩生肖、珍品等非标配额、停供部分品类，锚定普茅核心，搭建金字塔结构，从以产定销转向以销定产。叠加数字化全链路控量调价，实现量价平衡、供需适配，牢牢守住行业定价锚点。
五粮液：破局大商依赖，以渠道与产品重构，终结价格倒挂。
五粮液直面大商盘踞、库存高企、千元价格带白热化竞争的行业困局，于2025—2026年打响控盘分利、去库稳价、全渠道突围攻坚战。
渠道层面大刀阔斧扁平化，清退低效经销商，设立五钧、五浚平台公司，搭建“厂商—平台—终端”三级管控体系，在20城试点终端直配，压缩中间环节，强化厂家话语权；同时加码电商、即时零售与企业直销。
产品端，以第八代五粮液为核心控量挺价，2025年配额下调15%；以经典五粮液、紫气东来拔高品牌形象，1618与低度五粮液填补细分市场，年轻化产品抢占新消费群体，实现全价格带覆盖。叠加片区制改革与绩效绑定，一线市场响应更敏捷，动销效率显著提升。
洋河股份：去压货、强根基、精运营。
洋河正彻底告别压货式增长，以渠道去库、省内筑基、产品升级、精细化动销为核心，全面转向C端驱动的良性增长。
渠道端主动叫停压货，严控配额、厂价直供、终端限价，助力经销商快速去库存；重构返利考核体系，由重打款转向重动销、重开瓶率，让渠道回归良性周转。
产品端多点发力。高端梦之蓝M6+控量稳价，修复价格体系、终结倒挂；中端升级第七代海之蓝；同时布局高线光瓶酒，切入大众消费刚需阵地，形成高端稳固、中端强劲、大众补位的产品矩阵。
三大头部的调改，本质是以短期利润换渠道健康、以阶段性阵痛换长期可持续增长。
结语
行业调整并非行业落幕，而是一次彻底的洗牌与价值重塑。唯有放下规模幻觉、摒弃粗放扩张，真正回归产品内核与消费者本位，以精细运营提效能，在分化中站稳脚跟，才能走上长期健康的增长之路。
经过这轮阵痛调整，谁能找出一条有效路径，率先企稳，谁大概率能在下一轮行业企稳时抢占先机，赢得主动权。
大牛证券提示：文章来自网络，不代表本站观点。
